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[产能将达1亿吨,未来PTA的核心竞争力靠什么?目前价格能否抄底?]
发布日期:[4:24:56] 共阅[71]次

民营阵营扎堆PTA扩能,2020年增幅将达32.6%


自2019年开始,国内PTA行业开启史上第二次集中扩能期。据统计,继2019年5月四川能投100万吨装置投产后,同年11月新凤鸣一期220万吨装置成功投入运营。紧接着2020年1月新疆中泰和大连恒力石化四期相继投产,产能合计370万吨。在不到一年的时间里,PTA产能增长690万吨,增幅高达13%。


后期恒力五期也即将建成,新凤鸣二期计划9月投产,同时2020年福建百宏、新疆蓝山屯河、江苏虹港石化以及宁波逸盛都有投产计划,共涉及产能1710万吨。如果这些新产能均如期释放,预计至2020年底国内PTA总产能将达到6953万吨,产能增速为32.6%。


经过这几年的整合、收购、重组以及扩张,恒力、荣盛、恒逸、盛虹及桐昆等民营企业崛起,随着一体化项目的投产,生产企业进一步加大市场的掌控能力。未来几年我国PTA产能仍将保持大幅增长,民营企业仍然是扩产的主力军。


龙头企业优势突出!


凭借雄厚的资金实力,PTA大厂纷纷走上发展垂直产业链的道路。十大企业占据了中国整个PTA行业80%左右产能,主要集中在华东、华北和东北地区。


近年来,我国投产的PTA装置规模基本大于200万吨,与新投产的上下游一体化大装置相比,原有100万吨左右的小规模装置将逐渐丧失竞争力,在产能过剩的压力下,部分落后的小装置可能关停,我国PTA行业或将迎来新一轮的行业整合期。众多竞争者中,龙头企业优势凸显。


首先,对于龙头企业而言,由于已具备一定生产基础,扩产投资的成本较低。


其次,PTA核心成本竞争力在于设备和工艺,是典型的后发优势行业,越晚投产规模越大的装置成本越低。过去十年,PTA边际加工成本从1000元/吨大幅下降至500元/吨左右,主要是由于大容量技术带来的规模经济以及工艺技术的提升。


下面,我们在聊聊近日PTA的市场行情:


PTA抄底见到曙光?


11月中旬以来,随着PTA盘面新低之后,加之油价、国内外疫苗与宏观利好的消息此起彼伏,抄底派仿佛再次看到了曙光,几乎熄灭的价值投资火焰开始重新燃烧,PTA期现价格开始反弹,截止11月27日,盘面01合约已从年内新低反弹300元/吨以上,华东地区现货价格上涨200元/吨。


上涨至今,非常严峻且实际的问题摆在投资者和产业人士面前:市场本轮上涨到底是反弹还是反转?


1、库存压力再度逼近近年高位


尽管11月份PTA加工区间有所收窄,但目前产能过剩情况下,依然维持在500元/吨附近,加工区间依然良好。


受此支撑,11月份PTA装置检修计划基本维持预期之内,国内PTA整体月均负荷基本维持在近89%附近,月度供应量大致在440万吨左右。


而下游聚酯需求方面,尽管聚酯新装置有投产预期,内外销部分订单呈现放量态势,但是由于前期积压库存过重,行业高库存压力依旧较大,导致织造生产积极性提升幅度不大,11月聚酯整体负荷提升压力依然较大,预期聚酯月度供应量或大致在467万吨附近。


核算11月份供需,PTA日产出量大幅增加,而下游聚酯需求变化不大,PTA11月再度大幅累库近30万吨附近,整个月份日累库主要集中在下半月,目前社会库存提升至366.79万吨附近,库存压力再度逼近近年高位,短期内难以缓解,掣肘期现上行空间。


2、基差走强压力巨大


进入11月份,装置检修较少,叠加旧货及新货压力、库容限制,价差难有效改善,截稿为止现货基差在01合约贴水180元/吨商谈较多。目前看,11-12月份PTA将继续大幅累库,现货压力冲击市场,PTA社会库存尚未看到缓解势头,基差走强压力巨大,弱势结构将继续维持。


综合考虑:油价利好事件的确较多,但其持久性和上升空间还有待商榷,毕竟疫苗之事并不是短时间内就能达到市场的心理预期,且新冠感染和死亡人数还在不断创记录。同时虽然OPEC有望达成延期增产计划,但利比亚、伊朗、委内瑞拉等国家均有可能冲破目前的低产能,大幅提升原油出口量,对现有的原油市场供给造成冲击,令原油供过于求的局面持续。


总而言之,油价的利好的确将乐观情绪照顾到了市场方面,但各类不确定因素依然存在,PTA市场供需仍有走弱预期,市场在彻底反转之前,或许还会继续反复。


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