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[PX—PTA—聚酯产业链利润将再次被重新分配!]
发布日期:[19:56:23] 共阅[416]次

近期PTA价格惊艳上涨并非偶然,在各方面因素的碰撞下,PTA价格出现了火花。


一方面,原料PX加工费延续修复过程,今年PX市场来看,PX加工费一直处于压缩的状态,加工费最低点达到118美元,近期加工费修复至170美元上下。


从近期原油走势偏强来看,市场对后期仍然持乐观预期,加之PX供需好转的预期下,PX加工差仍有继续修复的预期,对PTA将有利好支撑,因此在油价偏强的态势下,PTA或延续偏强震荡。


另一方面,PTA价格在前期一直处于绝对低位,此次在原油上涨的推动下,加之资金力量的拉动,PTA出现了情理之内,意料之外的上涨。


近期,更是受到交割库扩容,部分货源转移到交割库,注册成仓单,致使现货市场货源流通性略显紧张,一定程度支撑PTA价格走强。


从今年下半年开始,聚酯行业供求矛盾已经十分显著,市场上关于“检修降负”的故事就从未停止过。


12月份,PTA虽有部分装置存在检修预期,但整体的供应仍处高位,据预计,若按统计的装置如期进行检修的话,那么预估12月份的产量在450万吨,产量仍是突破历史新高。


而聚酯端,12月部分企业公布检修计划,但具体时间并不明朗,暂估计在12月下旬后开始显现,那么聚酯对PTA的需求将延续刚性支撑,预计12月聚酯产量在478万吨。需求量的减弱或在1月中旬前后开始显现。


短期来看,PTA供需宽松的局面难有改善,而成本端在原油的支撑下,价格走势偏强震荡。


但是,从长期角度来看,PTA供应维持继续增长的趋势,未来交割库的大量仓单或成为常态。


1、PTA供应量将持续增加


2020年1—11月,PTA新增840万吨/年的产能,总产能达5703万吨/年。2021年,预计PTA行业将新增1150万吨/年的产能,包括福建百宏240万吨/年、虹港石化250万吨/年、逸盛宁波石化两套合计660万吨/年的PTA装置。从投产时间来看,PTA装置投产时间集中在明年上半年。若以上产能顺利投放,则2021年PTA行业产能增速将达到20%。尽管受加工费压缩预期影响,PTA行业开工率或有下降,但PTA供应压力仍然很大。


2、聚酯产量增速不及PTA供应增速


2020年1—11月,聚酯新增449万吨/年产能,新产能投放较为顺利,超出市场预期。2021年,在“双循环”发展格局下,国内经济将进一步恢复,纺织服装行业内需也将缓慢改善。此外,RCEP的签署也将增强我国化学合成纤维的出口竞争力。目前,聚酯产能扩张以行业龙头上下游一体化配置为主,企业整体抗风险能力较强,对高库存和低利润的容忍程度更高,预计明年聚酯产能投放将较为顺利。2021年,聚酯行业有望新增635.5万吨/年的产能,产能增速将达10.2%。


3、PTA社会库存将持续累积


2020年年初,PTA社会库存为133.4万吨。年内,PTA行业产能快速扩张,但下游需求跟进不足。截至12月4日,PTA社会库存上涨至415.6万吨,较年初增加了282.2万吨。根据PTA和聚酯产能投放计划,2021年PTA供应增速将远超需求增速,供应过剩将进一步加剧,年内社会库存或逼近500万吨。


4、PX—PTA—聚酯产业链利润将重新分配


2020年,PX—PTA—聚酯产业链整体利润水平大幅下降,利润主要集中在PTA行业,而PX和聚酯行业利润被大幅压缩。2021年,在PX—PTA—聚酯产业链中,PTA供需矛盾将比较突出,PX和聚酯次之。产业链利润也将重新分配,PTA行业将步入低加工费时代,其让渡出来的加工费将分别流入供需面相对较好的PX和聚酯市场。参照上一轮PTA产业周期,预计PTA加工费将回落至2015—2016年同期水平,整体加工费运行区间在300—500元/吨。


总之,2021年,PTA供应过剩局面将进一步加剧,PTA行业加工费也将被压缩。低加工费之下,成本端对PTA绝对价格的指引将进一步增强。


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